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Jun 21, 2023

열

By Mike Dolan 런던(로이터) – 일부 사람들이 전염병 이전을 갈망하더라도

마이크 돌란

런던(로이터) – 3년간의 글로벌 경제 혼란 이후 일부 사람들이 전염병 이전의 친숙함을 갈망하더라도 유로존은 그곳으로 돌아가기를 원하지 않거나 돌아갈 필요가 없을 수도 있습니다.

세계 시장에서 가장 큰 질문 중 하나는 코로나19로 인한 변화와 러시아의 우크라이나 침공에 따른 복합적인 에너지 충격이 전 세계의 경제 활동, 성장 및 인플레이션에 얼마나 지속될 것인가입니다.

일반적으로 두 개의 캠프가 있습니다. 하나는 느리게 성장하는 정사각형으로 최종적으로 복귀한다고 가정합니다. 또 다른 하나는 높은 인플레이션, 차입 비용, '지리경제적' 재편성 등 불안정한 세계를 묘사하고 있습니다.

여전히 관련 인플레이션 급증과 부채 더미와 싸우고 있는 정책 입안자들은 아직 말하기에는 너무 이르다고 말합니다. 그리고 이번 주 세계은행 업데이트에서는 세계 경제가 3년간의 충격으로 인해 여전히 '움직이고' 전망이 여전히 '불확실'하다고 설명했습니다.

거대 채권 펀드 핌코(Pimco)의 5개년 전망에서는 "변동성 억제 정책" 시대가 끝날 가능성이 있다고 말하고 있으며, 이로 인해 시장은 "고조된 변동성"과 여진을 겪게 됩니다.

그러나 에너지 가격과 인플레이션이 점진적으로 가라앉고, 인력 부족이 완화되고 국경 간 여행이 부활하면서 팬데믹 이전의 세계가 다시 나타나고 있다는 징후가 산재해 있습니다.

뉴욕 연준의 글로벌 공급망 압박 지수는 지난 5월 25년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

그리고 금융 시장에서도(한 해 동안 가파른 금리 인상과 은행 업무 스트레스에 맞서 싸우고 있음) 주식 시장 변동성에 대한 월스트리트의 '공포 지수'는 이번 주 2020년 팬데믹이 시작되기 전 이후 최저치로 떨어졌습니다.

우크라이나 분쟁의 최전선에 있고 러시아의 파이프라인 감축으로 인해 천연가스 재고를 재검토하게 된 유럽의 상황은 분석하기가 훨씬 더 어렵습니다.

유로존 경제 사이클에 대한 합의는 불과 6개월 만에 경기 침체 불안에서 안도감으로 두 번 바뀌었습니다.

그리고 이제 2020년 이전 추세로의 반갑지 않은 복귀를 암시하는 최신 경제 수치도 다시 실망스럽고 저조한 성과를 기록하기 시작했습니다.

수년 만에 금리가 거의 0에 가까운 수준으로 급등함에 따라 블록의 경제 '서프라이즈' 지수는 지난 여름 우크라이나 침공과 가스 가격 폭발의 여파 이후 가장 부정적인 수준으로 급락했습니다.

글로벌 등가물이 계속해서 예측과 일치하고 미국 버전이 합의를 깨는 영역으로 더 높은 수준으로 밀려났음에도 불구하고 이러한 일이 발생했습니다. 그만큼 유로존과 미국 서프라이즈 지수 간의 격차는 2020년 이후 가장 넓습니다.

시장에서는 작년 4분기 이후 유로화의 급등세가 다시 달러화 대비 약세를 보이고 있습니다. 지난 한 해 동안 유로존 주식의 성과도 마찬가지입니다.

'불 케이스'

새로운 주기적인 불안과 함께 오래된 손짓이 옵니다.

높은 부채와 노동력 노령화로 인해 잠재적으로 탈세계화되는 세계에서 유럽이 차지하는 위치에 대한 오랜 의구심이 다시 표면화되었습니다. 이에 더해 중국이 가치 사슬을 높이고 경쟁하면서 업계 경쟁력에 대한 두려움이 더해졌고, 유럽은 현재 AI가 주도하는 미국 디지털 경제에 여전히 뒤처지고 값비싼 원자재 수입에 대한 접근을 유지하기 위해 고군분투하고 있습니다.

하지만 좀 더 긍정적인 시각도 있습니다. 그리고 이는 전염병의 벼락이 어떻게 그 지역을 무기력함에서 뒤흔들었는지에 대한 영향을 미칩니다.

TS Lombard의 경제학자 Davide Oneglia는 이번 주 "유럽의 황소 사례"라는 제목의 보고서에서 전염병으로 인한 유로존 재정 및 통화 정책 혼합의 변화가 장기적인 성장과 자산에 "매우 긍정적인" 영향을 미칠 수 있다고 주장합니다.

그는 "오래된(유로존) 수출 주도 성장 모델은 사라졌지만 이는 좋은 소식"이라며 새로운 공공 투자 물결, 경제 녹색화, 타이트한 고용 시장이 생산성 증가 조짐 속에 내수를 강화한다고 덧붙였습니다. 회복.

그는 “유로존의 장기적인 성장에 대한 시장의 서술은 지나치게 비관적인 것 같다”고 말했다. "오래되고 기능 장애가 있는 유로존 성장 모델의 종말을 두려워하지 마십시오."